三年后的今天★✿★✿，宁德时代依然是全球第一大动力电池厂商★✿★✿，而隆基却还在“近十年来最困难一年”里苦苦挣扎★✿★✿。

　　近期的一份业绩预告★✿★✿，也让隆基的“最困难”变得更加触目惊心★✿★✿：隆基绿能2024年预计亏损82到88亿元★✿★✿，不但创下2013年以来最大幅度亏损★✿★✿，还突破了市场预期★✿★✿，尤其是当其与2023年净赚107.51亿对比的时候★✿★✿。

　　彼时正是隆基的巅峰时刻★✿★✿。2021年★✿★✿，隆基绿能是全球光伏市值王仙踪林19岁RAPPER潮水偷轨★✿★✿，是国内唯一一家市值超过5000亿的企业★✿★✿，超过亚军通威和季军阳光的市值之和★✿★✿。

　　但此后至今★✿★✿，随着光伏行业竞争愈发激烈★✿★✿，隆基绿能一路萎缩★✿★✿，2024年上半年因亏损52.43亿元喜提“光伏亏损之王”头衔★✿★✿，2025年1月市值已经只剩1150亿出头★✿★✿。

　　2024年上半年★✿★✿，隆基计提资产减值损失57.8亿元★✿★✿，同比增长近200%★✿★✿，占当期营业成本的近15%★✿★✿。

　　当行业由PERC电池全面转向TOPCon和BC之际★✿★✿，隆基却似乎没转过弯来★✿★✿。华泰研究预计★✿★✿，截至2024年末★✿★✿，隆基仍保有80亿左右的PERC产能★✿★✿，是晶科★✿★✿、晶澳★✿★✿、天合光能的近四倍仙踪林19岁RAPPER潮水偷轨★✿★✿。

　　2024年9月★✿★✿，港股上市公司金阳新能源发布公告称★✿★✿，其间接全资附属公司金阳（泉州）已与福建矩能电力有限公司及隆基绿能签订合资协议★✿★✿，三方将共同成立合资公司生产HBC太阳能电池★✿★✿。

　　不确定性显然很高★✿★✿，比如回报能否覆盖投资★✿★✿，比如金阳等公司是否具备生产HBC电池的技术实力★✿★✿，比如这在光伏行业从无先例龙8国际★✿★✿。★✿★✿，没人知道隆基式的一步到位究竟能不能成功等★✿★✿。

　　但如果做成了★✿★✿，隆基既能以一种更加经济的方式处理自己的PERC产线★✿★✿，还能提升全市场范围内的BC市场份额★✿★✿，作为BC路线旗手★✿★✿，隆基无疑能从中获益★✿★✿。

　　退一万步来说★✿★✿，即便最终不成★✿★✿，最坏的预期也不过是长痛不如短痛★✿★✿，隆基壮士断腕★✿★✿，将PERC产线全部报废★✿★✿，这势必会拖累某几期的财务表现★✿★✿，但并不会对后续经营产生持续性影响★✿★✿。

　　这再正常不过★✿★✿。去年5月以来★✿★✿，硅料价格一路下探★✿★✿，市场陷入漫长的低迷期★✿★✿，硅料企业或多或少都陷入了亏损★✿★✿。

　　但随着协鑫科技等头部硅料企业减产★✿★✿，硅料价格已经逐步回稳★✿★✿。硅业分会1月15日数据显示★✿★✿，上周多晶硅成交价格已出现小幅上涨★✿★✿。行业基本面的改善也将带动硅料企业经营改善★✿★✿。

　　PERC和TOPCon是当前最主流的光伏组件产品仙踪林19岁RAPPER潮水偷轨★✿★✿，也是各家企业内卷的重点★✿★✿，价格和毛利率下降属于行业共性★✿★✿。

　　发现了吗？上述三点★✿★✿，要么不会造成持续性“流血”仙踪林19岁RAPPER潮水偷轨★✿★✿，要么是短时周期波动★✿★✿，要么是行业共性问题★✿★✿，对隆基来说都不算是“致命伤”★✿★✿。

　　相比之下★✿★✿，“受行业竞争加剧影响★✿★✿，BC二代产品产量占比降低”更显得伤筋动骨★✿★✿，因为它侵蚀的是隆基的基本盘★✿★✿。

　　所谓BC电池★✿★✿，本质上是一种在结构上做了优化的电池★✿★✿，采用背接触的形式★✿★✿，将本来安装在正面的金属栅线放到背面仙踪林19岁RAPPER潮水偷轨★✿★✿，因此减少了阳光遮挡★✿★✿，能效更高★✿★✿。目前主流BC技术路线包括HBC★✿★✿、TBC★✿★✿、HPBC等★✿★✿。

　　BC二代产品★✿★✿，指的是隆基2024年5月发布的Hi-MO 9组件★✿★✿，整体转换效率达到24.43%★✿★✿，隆基对其的定位是“价值旗舰”★✿★✿，无疑是自家利润大头★✿★✿。

　　然而BC电池向来不是市场主流龙8游戏官方进入★✿★✿，隆基算是为数不多的主攻BC电池的头部厂商之一★✿★✿，这源于他们对技术路线年的SNEC展会上★✿★✿，隆基董事长钟宝申曾预测2029年BC电池市占率将达到5成以上★✿★✿。

　　但大多数机构并不看好★✿★✿。BC电池难以抢占市场份额的主要原因★✿★✿，一是其技术难度★✿★✿，钟宝申称难度与此前押注单晶硅不相上下★✿★✿。

　　二是其价格更高★✿★✿。作为在上一代PERC技术上演化而来的TOPCon技术★✿★✿，迭代至今★✿★✿，电池和组件的价格与PERC已相差无几★✿★✿，但BC电池受制于工艺和材料★✿★✿，仍比TOPCon贵20%以上★✿★✿。

　　且由于其技术难度高★✿★✿，要有效压降成本并不容易★✿★✿。即便是最乐观的估计★✿★✿，成本压降也要9个月★✿★✿，而更主流的估计★✿★✿，是2至3年★✿★✿。

　　但钟宝申似乎信心十足★✿★✿，在去年7月的投资者交流会上★✿★✿，他表示“2025年公司将会率先回到增长轨道★✿★✿，会先于光伏行业进入到复苏状态”★✿★✿。

　　作为组件头部玩家★✿★✿，通威向来是TOPCon的忠实信徒★✿★✿。尽管本次并未成功中标★✿★✿，但至少表明了其下场BC的决心★✿★✿。

　　整个项目共有5家企业参与投标★✿★✿，报价从0.7x元到0.9x元不等★✿★✿，其中两家力推BC电池的组件企业（极有可能是隆基和爱旭）报价为0.8x元/瓦★✿★✿，比TOPCon每瓦单价只贵

　　经过计算★✿★✿，你可能会说这还是20%的价差★✿★✿。但如果考虑到BC比TOPCon具备更高能源转换效率★✿★✿，且BC出货量当前仅占市场3%龙8游戏官方进入★✿★✿，尚未实现规模效应的话最新国际新闻★✿★✿，★✿★✿，当下这一两毛钱的价差几乎可以忽略不计★✿★✿。

　　央企买单意味着需求增长★✿★✿、头部企业下场代表产能扩张★✿★✿，价差势必进一步收窄——时至今日★✿★✿，没有人会怀疑BC正在加速布局★✿★✿。

　　过去数十年里龙8游戏官方进入★✿★✿，★✿★✿，隆基总与行业大势逆向而行★✿★✿，机构唱衰★✿★✿，股价下行★✿★✿，难逃“光伏老大的魔咒”★✿★✿，一定会有“下一个隆基”的声音不绝于耳★✿★✿，但时间和趋势终将证明隆基选择的正确性龙8游戏官方进入★✿★✿。类似的剧情在隆基身上反复上演★✿★✿。

　　然而★✿★✿，每每事后★✿★✿，隆基总能给市场留下身段灵活★✿★✿，提前预知黑天鹅们的身影的深刻印象★✿★✿，而每当媒体问起背后的秘诀★✿★✿，隆基绿能总裁李振国总会表示★✿★✿：“并没有做任何押注”★✿★✿，更没有什么“企业管理的绝招”★✿★✿，“每一个事后看来称得上英明的决策★✿★✿，只不过是我们在认知范围内做出的常识性选择”★✿★✿。

　　度电成本★✿★✿，或“平准化度电成本”★✿★✿，是能源行业专属评估指标★✿★✿，用于衡量生产每单位能源的平均成本仙踪林19岁RAPPER潮水偷轨★✿★✿。光伏之所以能取代快速普及★✿★✿，一大优势就在于其度电成本能迅速降低★✿★✿。

　　光伏周期演进的本质★✿★✿，就是度电成本变化的过程★✿★✿。当其能被有效降低时★✿★✿，行业整体上行★✿★✿，当其遇到瓶颈停滞不前时★✿★✿，行业进入下行周期★✿★✿。

　　因而要在光伏周期和惨烈竞争中脱颖而出★✿★✿，手段可以有无数种★✿★✿，但目的只有一个★✿★✿，就是不惜一切代价降低度电成本龙8游戏官方进入★✿★✿。

　　通过CVA（注册估值师协会）给出的LCOE计算公式矿业公司★✿★✿，★✿★✿，你能发现要使计算结果尽可能的小★✿★✿，有两种途径★✿★✿：

　　一种是让分子尽可能小★✿★✿。最常见的手段就是通过规模效应★✿★✿，减少建设和运维成本★✿★✿，通俗来说就是扩产和价格战★✿★✿。

　　另一种是让分母尽可能大龙8游戏官方进入★✿★✿。在光伏行业★✿★✿，能让发电量实现爆炸性增长★✿★✿，同时不让建设成本和运维成本同步增长的★✿★✿，只有一种途径★✿★✿：

　　2006年★✿★✿，初入光伏市场的李振国★✿★✿，像是窥探到了未来的神迹★✿★✿，毫不犹豫地与当时的主流路线背道而驰★✿★✿，选择坚定地看好单晶硅★✿★✿。

　　但少数派的代价★✿★✿，是要长期经历高成本★✿★✿、外界诱惑和员工不解等因素的苦熬★✿★✿。2015年仲夏的一个下午★✿★✿，媒体们涌入这家特立独行的公司★✿★✿，想看清支撑它长久坚持的真正底牌★✿★✿。

　　他们见到了李振国★✿★✿，这位常年语气温和的企业家罕见地用指节敲着桌子★✿★✿，无比笃定地对在场的几位媒体人表示★✿★✿，作为竞品的多晶铸锭即使是零成本★✿★✿，单晶也能赢龙8官网★✿★✿，★✿★✿。

　　彼时的论调★✿★✿，如同一撮火药撒入微火★✿★✿，在光伏圈中轰然炸响★✿★✿。人们议论着李振国这种孤注一掷的底气何究竟来自何方★✿★✿，直到上层政策对光伏组件的转化效率提出更高要求★✿★✿，多晶硅的头顶顿时乌云密布★✿★✿，而80%的单晶硅都能符合★✿★✿。

　　此后的故事为大家熟知——不过三四年的时间里★✿★✿，“531新政”和技术演进带来的一场淘汰赛如疾风骤雨般席卷了整个行业★✿★✿，而早早开始技术积淀的隆基开始腾飞★✿★✿，单晶硅片出货量连续十年蝉联全球第一★✿★✿，牢牢占据30%的市场份额★✿★✿。

　　如果把隆基的市值成长轨迹画出来★✿★✿，你会发现每一次在当时看来是豪赌的技术选择★✿★✿：金刚线切割技术★✿★✿、单晶硅替代等★✿★✿，都是下一段增长的起点★✿★✿。它代表着这家公司的独特经营之道★✿★✿。

　　如果从1979年★✿★✿，世界石油危机来袭★✿★✿，时任美国总统吉米·卡特站在白宫新装的太阳能系统前演讲算起★✿★✿，至今也不到50年★✿★✿。

　　对彼时正在蓬勃发展的中国民营经济而言★✿★✿，光伏是个新鲜玩意★✿★✿。也正是那年★✿★✿，诗人北岛在《诗刊》上发表了题为《回答》的诗歌★✿★✿：

　　没人能想到龙8国际★✿★✿，★✿★✿，这个看上去充满机遇的行业★✿★✿，会如此凶险★✿★✿。此后数十年里★✿★✿，中国光伏产业经历了数次残酷周期★✿★✿，每一次大浪淘沙★✿★✿，都有无数企业化为历史的泡影★✿★✿，也有无数企业宣告自己的成立★✿★✿。

　　成立于千禧年的隆基★✿★✿，不算中国最“元老级”的光伏行业★✿★✿，但总能给行业提供穿越周期的另一种选项——尤其是当行业遭遇严酷寒冬之际★✿★✿，无数双眼睛都会投射向它★✿★✿，或怀疑★✿★✿，或热切★✿★✿。

　　这种选项尤为重要龙8游戏官方进入★✿★✿，不论是行业在周期底部蹉跎之际★✿★✿，还是站在2025年伊始★✿★✿，终于见到一丝曙光的时候★✿★✿，它都能在估值★✿★✿、竞争★✿★✿、投机★✿★✿、内卷的噪声之外★✿★✿，揭示光伏行业永恒不变的主线★✿★✿：