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　　成分股特征✿★✿✿：聚焦新能源产业链✿★✿✿，覆盖优质新能源龙头✿★✿✿。基于申万二级行业分类✿★✿✿，截至2025年5月9日✿★✿✿，重仓行业为电池✿★✿✿、光伏设备✿★✿✿、自动化设备✿★✿✿、风电设备和金属新材料✿★✿✿，指数的前5大行业合计权重为92%✿★✿✿。前十大重仓股✿★✿✿，持仓相对集中✿★✿✿，合计权重为64%✿★✿✿。

　　历史业绩长期跑赢同类新能源指数✿★✿✿。以该指数基日至今作为观察周期✿★✿✿，创业板新能源指数实现了11.78%的年化收益✿★✿✿，高于中证新能✿★✿✿、新能源车等指数✿★✿✿，具备更高的夏普比特征龙8游戏官方进入✿★✿✿。

　　指数估值安全边际较高✿★✿✿。根据Wind✿★✿✿，截至2025年5月9日✿★✿✿，指数的市盈率（TTM）为24.45倍✿★✿✿，位于历史44.7%分位✿★✿✿；市净率（LF）为3.31倍✿★✿✿，位于历史34.9%分位✿★✿✿。

　　锂电龙头具备稳定盈利能力✿★✿✿，审视产业链景气度周期✿★✿✿。锂电龙头具备稳定盈利能力✿★✿✿。从2024年来看✿★✿✿，新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节✿★✿✿，审视产业链景气度周期 ✿★✿✿，选取加权净资产周转率✿★✿✿、速动比率和固定资产周转率（含在建工程）作为筛选行业供需周期阶段的显性财务指标✿★✿✿，分别作为盈利周期✿★✿✿、流动性✿★✿✿、开工率的代理指标✿★✿✿。电池等板块续符合“低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率”财务特征✿★✿✿，有望率先开启盈利拐点✿★✿✿。

　　电力设备需求高景气延续✿★✿✿，海外盈利更显韧性✿★✿✿。电力设备2024年年报反映行业整体处于高景气阶段✿★✿✿。绝大部分公司收入和业绩表现较好✿★✿✿，合同负债实现稳健增长✿★✿✿，在手订单充裕✿★✿✿。从需求景气度来看✿★✿✿，海外网内属于长坡厚雪好赛道✿★✿✿，电网扩容+设备更新开启电网投资大周期✿★✿✿，下游为分散的海外电网公司✿★✿✿，渠道壁垒较高✿★✿✿。

　　风险提示✿★✿✿：本文仅对所研究的基金产品情况进行分析✿★✿✿，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异✿★✿✿；本文仅在合理的假设范围讨论✿★✿✿，文中数据均为历史数据龙8游戏官方进入✿★✿✿，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来✿★✿✿；本文不作为任何产品的投资建议酒井瑛里✿★✿✿。

　　创业板正式开板至今✿★✿✿，已培育一批坚守创新的科技企业✿★✿✿，展现出创新实力和成长动能✿★✿✿，创业板整体具备“高弹性成长”特征✿★✿✿。截至目前✿★✿✿，已经形成了新能源✿★✿✿、医药为主导的板块格局✿★✿✿。

　　样本空间✿★✿✿：A股创业板上市公司满足✿★✿✿：非 ST✿★✿✿、*ST 股票✿★✿✿；上市时间超过 6 个月✿★✿✿；公司最近一年无重大违规✿★✿✿、财务报告无重大问题✿★✿✿； 公司最近一年经营无异常酒井瑛里✿★✿✿、无重大亏损✿★✿✿；考察期内股价无异常波动✿★✿✿；公司业务属于新能源或新能源汽车产业✿★✿✿，包括太阳能✿★✿✿、风能✿★✿✿、生物质能✿★✿✿、核能等✿★✿✿；新能源汽车产业包括动力电池✿★✿✿、电池材料✿★✿✿、充电设施✿★✿✿、整车✿★✿✿、电机和电控等✿★✿✿。

　　选样方法✿★✿✿：剔除质押率大于 60%的股票✿★✿✿；计算近三年平均研发投入占营业收入比重✿★✿✿、近三年平均营业收入同比增长率并由高到低排序✿★✿✿，将两个指标的排名进行加总得到个股综合排名✿★✿✿，剔除综合排名位于后 10%的股票✿★✿✿；剩余选样空间内的样本股按最近半年的日均成交金额由高到低排名✿★✿✿，剔除位于后 10%的股票✿★✿✿；最后✿★✿✿，对选样空间剩余股票按照最近半年的日均总市值由高到低排名✿★✿✿，选取前 50 只股票构成指数样本股✿★✿✿，样本数量不足时按实际数量纳入✿★✿✿。

　　其中✿★✿✿， 调整市值=∑▒〖(证券价格×调整股本数×权重因子)〗✿★✿✿。权重因子介于0和1之间✿★✿✿，以使样本单只样本股在每次定期调整时的权重不超过15%✿★✿✿，前五大权重股合计权重不超过60%✿★✿✿。

　　权重调整✿★✿✿：指数样本半年调整一次✿★✿✿，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日✿★✿✿。

　　权重因子随样本定期调整而调整✿★✿✿，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同✿★✿✿。在下一个定期调整日前酒井瑛里✿★✿✿，权重因子一般固定不变✿★✿✿。

　　根据Wind酒井瑛里✿★✿✿，基于申万一级行业分类✿★✿✿，指数成分股覆盖电力设备和机械行业权重相对较高✿★✿✿；基于申万二级行业分类龙8游戏官方进入✿★✿✿，截至2025年5月9日✿★✿✿，重仓行业为电池✿★✿✿、光伏设备✿★✿✿、自动化设备✿★✿✿、风电设备和金属新材料✿★✿✿，指数的前5大行业合计权重为92%✿★✿✿。

　　从市值分布看✿★✿✿，总市值在1000亿元以上的成分股有3只✿★✿✿，分别为宁德时代✿★✿✿、汇川技术和阳光电源✿★✿✿，聚集新能源龙头优质标的✿★✿✿，成分股总市值主要集中在200-500亿元区间✿★✿✿。

　　观察指数的前十大重仓股✿★✿✿，持仓相对集中✿★✿✿。根据Wind✿★✿✿，截至2025年5月9日✿★✿✿，创业板新能源指数前十大重仓股合计权重为64%✿★✿✿。

　　指数估值安全边际较高✿★✿✿。根据Wind✿★✿✿，截至2025年5月9日✿★✿✿，指数的市盈率（TTM）为24.45倍✿★✿✿，位于历史44.7%分位✿★✿✿；市净率（LF）为3.31倍✿★✿✿，位于历史34.9%分位✿★✿✿。

　　将指数的市场表现和A股全市场型新能源指数以及市场主要指数作对比✿★✿✿，以该指数基日至今作为观察周期✿★✿✿，创业板新能源指数实现了11.78%的年化收益✿★✿✿，高于中证新能✿★✿✿、新能源车等指数✿★✿✿，具备更高的夏普比特征✿★✿✿。

　　根据Wind的一致预期数据✿★✿✿，获取指数成分股的一致预期每股收益✿★✿✿、营业收入和净利润等数据✿★✿✿，并基于成分股权重加权整体每股收益概况✿★✿✿，以及汇总总体营业收入和净利润✿★✿✿，以此代表指数整体情况✿★✿✿。结果显示✿★✿✿，指数的营业收入预期将趋于增长✿★✿✿。

　　业绩增速✿★✿✿：龙头具备稳定盈利能力✿★✿✿。从2024年来看✿★✿✿，新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节✿★✿✿，25Q1电池环节利润占比有所下滑✿★✿✿，但仍占据主导地位✿★✿✿。据同花顺数据✿★✿✿，2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78.30%/90.10%/80.63%✿★✿✿。此外✿★✿✿，各环节龙头企业凭借自身竞争力在下行周期里仍具备稳定的盈利能力✿★✿✿。

　　盈利空间✿★✿✿：25Q1行业ROE有所修复✿★✿✿，铜箔环节明显改善✿★✿✿。据同花顺数据✿★✿✿，24年锂电产业链样本70%企业ROE同比下降✿★✿✿，行业仍在出清阶段✿★✿✿，其中电池环节各企业情况有所改善✿★✿✿；25Q1行业仅45%企业ROE同比下降✿★✿✿，锂电产业链整体ROE有所修复✿★✿✿，其中铜箔环节ROE改善明显✿★✿✿，所有样本公司ROE均出现改善✿★✿✿。

　　相较于传统行业研究方法论中以毛利率或扣非归母净利率单一指标来判断行业盈利周期而忽视资产负债表结构对企业行为的影响✿★✿✿，如现金亏损依然维持产品供给以保持供应链地位✿★✿✿，从利润表✿★✿✿、资产负债表✿★✿✿、现金流量表完整的财务三表维度来综合判断行业所处的景气度周期位置✿★✿✿。选取加权净资产周转率（Return On Equity✿★✿✿，简称ROE）✿★✿✿、速动比率和固定资产周转率（含在建工程）作为筛选行业供需周期阶段的显性财务指标✿★✿✿，分别作为盈利周期✿★✿✿、流动性✿★✿✿、开工率的代理指标✿★✿✿。

　　行业底部判断✿★✿✿：加权净资产收益率✿★✿✿。选择加权净资产收益率ROE来判断行业目前盈利情况✿★✿✿，低ROE意味着行业扩产积极性大幅减弱✿★✿✿，已进入供需改善阶段✿★✿✿。

　　行业见底判断✿★✿✿：速动比率✿★✿✿。在行业进入低ROE阶段后✿★✿✿，需关注厂商微利或亏损阶段能维持多久✿★✿✿，如现金亏损依然维持产品供给以维持供应链地位✿★✿✿，我们选择速动比率来衡量短期流动性✿★✿✿。通常✿★✿✿，速动比率大于1时企业短期现金流较充足✿★✿✿，越低代表短期流动性越紧张✿★✿✿。低ROE+低速动比率意味着周期底部阶段✿★✿✿，企业流动性吃紧✿★✿✿，盈利改善动力充足龙8游戏官方进入✿★✿✿。

　　行业盈利拐点判断✿★✿✿：固定资产周转率✿★✿✿：需求增长是盈利拐点的直接催化✿★✿✿。低ROE+低速动比率阶段✿★✿✿，只有在保持较高开工率时✿★✿✿，才能在下一轮需求启动时展现较为持久的有效价格弹性✿★✿✿。我们选择固定资产周转率作为开工率的代理指标✿★✿✿，考虑锂电板块2021年周期顶点开启的新一轮扩产周期和不同企业在建工程转固节奏上的差异✿★✿✿，我们在固定资产周转率的计算中引入“在建工程”✿★✿✿，以固定资产和在建工程相加之和作为该指标分母✿★✿✿。对于固定资产周转率✿★✿✿，需要单独提示的是✿★✿✿，在低ROE阶段✿★✿✿，若行业保持较高开工率✿★✿✿，同样意味着行业进入见底阶段✿★✿✿，但高速动比率显示短期流动性良好✿★✿✿，盈利修复的迫切性不高✿★✿✿，价格弹性仍需观察✿★✿✿。

　　通过以上财务框架✿★✿✿，判断电池等板块符合“低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率”财务特征✿★✿✿，有望率先开启盈利拐点龙8游戏官方进入✿★✿✿。

　　电力设备2024年年报反映行业整体处于高景气阶段✿★✿✿。绝大部分公司收入和业绩表现较好✿★✿✿，合同负债实现稳健增长✿★✿✿，在手订单充裕✿★✿✿。

　　从需求景气度来看✿★✿✿，海外网内属于长坡厚雪好赛道✿★✿✿，电网扩容+设备更新开启电网投资大周期✿★✿✿，下游为分散的海外电网公司✿★✿✿，渠道壁垒较高✿★✿✿；海外网外当前景气度较高龙8游戏官方进入✿★✿✿，主因分布式新能源发展+数据中心建设+电气化程度提升✿★✿✿，但存在贸易政策等风险✿★✿✿；国内网内有望确定性增长✿★✿✿，逆周期调节等政策因素有望带动电网投资超预期✿★✿✿。

　　将行业划分为主网一次设备✿★✿✿、配网✿★✿✿、二次设备✿★✿✿、电表✿★✿✿、数字化五大板块✿★✿✿，按照国内和海外两大区域进行统计酒井瑛里✿★✿✿，从核心电力设备企业2024年报的表现观察各大板块的收入增速和盈利能力的变化情况✿★✿✿。国内收入稳健增长✿★✿✿，交付结构改善带动主网一次设备毛利率提升✿★✿✿。海外收入增速高于国内✿★✿✿，其中海外配网增速最高✿★✿✿。

　　电力设备景气度较高✿★✿✿，绝大部分公司营收实现同比增长✿★✿✿，延续2023年的积极态势✿★✿✿。2021年以来✿★✿✿，新能源消纳驱动电网投资进入上行区间✿★✿✿，2024电力设备行业24家样本企业中的22家实现营收同比增长✿★✿✿，25Q1仍有19家实现营收增长✿★✿✿，与2024年的增长态势保持一致✿★✿✿。

　　一般情况下✿★✿✿，在取得订单后龙8游戏官方进入✿★✿✿，电力设备企业会收取一定比例的预付款✿★✿✿，计入合同负债✿★✿✿。我们认为✿★✿✿，资产负债表中的合同负债是判断行业整体和具体公司未来增长持续性的重要指标✿★✿✿。此外酒井瑛里✿★✿✿，合同负债可以与国内招标数据和海外出口数据进行交叉验证✿★✿✿，国内招标是电力设备企业收入和业绩表现的前瞻指标龙8游戏官方进入✿★✿✿，海外出口数据可反映行业景气程度✿★✿✿，从而对行业景气度做出更全面的判断✿★✿✿。 2024年以来合同负债稳健增长✿★✿✿，行业景气度高✿★✿✿，在手订单充裕✿★✿✿。2025Q1✿★✿✿，24家样本企业合同负债合计达285.53亿元✿★✿✿，与2024Q1相比同比增长17.5%✿★✿✿，与2024Q4相比环比增长2.3%✿★✿✿。

　　电网投资进入景气上行周期✿★✿✿，25年电网基建投资高增✿★✿✿。新能源发展和电气化驱动主干网架持续扩容✿★✿✿，发用两侧快速增长驱动中间电网环节扩容✿★✿✿。大基地推进要求加快输电网建设✿★✿✿，分布式光伏发展需要进行配电网改造✿★✿✿。2024年✿★✿✿，电网基建投资规模达6082.6亿元✿★✿✿，同比+15.3%✿★✿✿。2025年1-3月✿★✿✿，电网基建投资规模达956亿元✿★✿✿，同比+24.8%✿★✿✿。

　　国泰基金成立于1998年3月✿★✿✿，国内首批规范成立的基金管理公司之一✿★✿✿。 根据官网数据✿★✿✿，截至2024年6月底✿★✿✿，各类资产管理规模10276亿元✿★✿✿。国泰基金自2011年3月发行国泰上证180金融ETF以来进入ETF领域✿★✿✿，当前市场ETF规模排名相对靠前✿★✿✿，旗下有证券ETF✿★✿✿、中证A500ETF✿★✿✿、纳指ETF等多只规模超100亿元的ETF产品✿★✿✿。返回搜狐✿★✿✿，查看更多