事件ღ◈✿：中国神华公告称ღ◈✿，以自有资金出资40亿元参与设立的北京国能新能源产业投资基金（有限合伙）已在中国证券投资基金业协会完成备案手续ღ◈✿，管理人登记为国华投资开发资产管理（北京）有限公司ღ◈✿。

　　碳达峰到碳中和将加速行业洗牌龙8国际官方网站ღ◈✿，煤炭供给下降幅度或快于需求ღ◈✿，同时大幅提升产业集中度ღ◈✿。在碳达峰与碳中和约束下ღ◈✿，煤炭行业资本开支将受到抑制ღ◈✿，煤炭企业投资新建煤矿的动力也将显著下降ღ◈✿，叠加供给端资源枯竭touch99ღ◈✿、接续缓慢ღ◈✿、落后产能关停等导致的供给不足因素ღ◈✿，煤炭价格飙涨ღ◈✿、库存不足ღ◈✿、部分拉闸限电的问题或将长期存在ღ◈✿。同时中东部的退出份额touch99ღ◈✿，必然由中西部的煤炭企业弥补ღ◈✿，利好产能多集中在该区域的中国神华等公司ღ◈✿，且其资源丰ღ◈✿、成本低ღ◈✿，不仅不会受碳问题制约ღ◈✿，反而有助于其市占率ღ◈✿、行业话语权和地位的提升ღ◈✿。具体来看ღ◈✿，中国神华的传统能源（煤炭）龙头地位会继续得到巩固和维持touch99ღ◈✿，同时基于自身优势条件龙8国际官方网站ღ◈✿，逐步加大对新能源产业的投资ღ◈✿。

　　表现一ღ◈✿：出资40亿元成立产业投资基金ღ◈✿，进军新能源产业ღ◈✿。2020年12月29日ღ◈✿，中国神华公司董事会批准了《国能新能源产业投资基金（有限合伙）合伙协议》ღ◈✿。其中ღ◈✿：国能基金整体规模100.2亿元ღ◈✿，其中中国神华作为有限合伙人拟以自有资金出资40亿元ღ◈✿；国华投资拟作为有限合伙人出资10亿元ღ◈✿，国华资管拟作为普通合伙人出资0.1亿元ღ◈✿，其他意向合伙人拟合计出资50.1亿元ღ◈✿。基金存续期5年ღ◈✿，其中投资期3年ღ◈✿，退出期2年ღ◈✿。私募基金投资项目ღ◈✿：（1）收购ღ◈✿、并购市场风电ღ◈✿、光伏项目ღ◈✿；（2）氢能ღ◈✿、储能等新技术项目投资ღ◈✿。参与设立产业基金目的ღ◈✿：一体化运营主业仍然是发展大方向前提下ღ◈✿，提高现有资金的使用效率ღ◈✿，以及增进对新能源产业的了解ღ◈✿。中国神华股权占比39.92%ღ◈✿，不会并表ღ◈✿，计算投资损益龙8国际官方网站ღ◈✿。

　　表现二ღ◈✿：大股东国家能源投资集团“十四五”定调煤基产业2025年全面达峰ღ◈✿。国家能源投资集团召开2021年工作会议ღ◈✿，提出“十四五”时期“转型发展迈上新台阶”的发展目标ღ◈✿，目标要求“煤基产业2025年全面达峰”touch99ღ◈✿，清洁可再生能源装机增加7000-8000万千瓦龙8国际官方网站ღ◈✿。其中ღ◈✿，2021年集团公司要“全力推进绿色转型开新局”ღ◈✿，更高水平推进化石能源清洁化ღ◈✿、更大力度推进清洁能源规模化ღ◈✿、更深层次推进能源布局集约化ღ◈✿、更高标准推进产业经营国际化ღ◈✿。2021年2月22日ღ◈✿，国家能源集团与青海省人民政府在西宁签署战略合作协议ღ◈✿，共同推进“青海加快建设国家清洁能源示范省”的步伐ღ◈✿。诸多迹象表明touch99ღ◈✿，大股东国家能源投资集团转型新能源发展已经紧锣密鼓地展开ღ◈✿。

　　表现三ღ◈✿：中国神华具备开展源网荷储一体化和多能互补发展的优势条件ღ◈✿。2021年3月ღ◈✿，国家发改委ღ◈✿、国家能源局发布《电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》ღ◈✿，着力构建清洁低碳ღ◈✿、安全高效的能源体系ღ◈✿，提升能源清洁利用水平和电力系统运行效率ღ◈✿。在源网荷储一体化和多能互补发展项目的规划投建中ღ◈✿，中央国有企业成为中坚力量龙8国际官方网站ღ◈✿。国家能源集团2020年下半年以来建设项目频频发力ღ◈✿，已在黑龙江ღ◈✿、山西ღ◈✿、内蒙古等省份陆续布局超过9GW项目规划ღ◈✿。2020年12月25日ღ◈✿，国家能源投资集团董事长王祥喜在《在构建新发展格局中履行职责使命》中明确表示“十四五”将加快“风光火储氢一体化”发展ღ◈✿。中国神华具备开展源网荷储一体化和多能互补发展的优势条件ღ◈✿：一方面ღ◈✿，中国神华现拥有电力装机规模达到3092.9万千瓦ღ◈✿，遍布东南沿海和西北地区ღ◈✿；另一方面ღ◈✿，中国神华的煤炭矿区主要集中在晋陕蒙地区ღ◈✿，该地区普遍存在大面积荒山ღ◈✿、沙漠ღ◈✿、戈壁等ღ◈✿，通过政策支持进行矿区植树造林形成森林碳汇ღ◈✿，从而为碳达峰和碳中和作出贡献ღ◈✿。

　　盈利预测与投资评级ღ◈✿：预计公司2020-2022年营业收入分别为2309.39ღ◈✿、2381.60ღ◈✿、2436.56亿元touch99ღ◈✿，实现归母净利润分别为392.00ღ◈✿、438.90ღ◈✿、461.58亿元ღ◈✿，每股收益分别为2.01ღ◈✿、2.24ღ◈✿、2.36元（考虑H股回购）touch99ღ◈✿。我们认为中国神华的特许经营属性使得经营业绩具备高确定性和强稳定性touch99ღ◈✿，以及一体化运营各版块成长性能够释放足够的向上业绩弹性ღ◈✿，维持“买入”评级和目标价29.03元ღ◈✿。

　　风险因素ღ◈✿：煤矿产能释放受限ღ◈✿、碳达峰与碳中和政策的不确定性ღ◈✿、西部大开发优惠税率的不确定性ღ◈✿、资本开支和现金分红风险ღ◈✿、股份回购不及预期ღ◈✿、煤炭价格大幅下跌ღ◈✿。龙8游戏官方进入龙8游戏官方进入ღ◈✿，龙8国际ღ◈✿，最新国际新闻ღ◈✿，龙8国际ღ◈✿，龙八国际娱乐官网appღ◈✿，