来源ღ◈✿：财报魔术师今天ღ◈✿，我们来看一个极为经典的财务魔术案例ღ◈✿。皖江物流ღ◈✿，原先是个老老实实做港口装卸的ღ◈✿，自从傍上了淮南矿业这个大佬ღ◈✿，路反倒走的不顺了ღ◈✿。在2010年第一次被大佬注入优质资产&md

　　在2010年第一次被大佬注入优质资产淮矿物流后ღ◈✿，它的营收一度超过300亿ღ◈✿，净利也超过3亿ღ◈✿，然而ღ◈✿，这个“优质资产”ღ◈✿，却成了一个坑ღ◈✿。

　　这个淮矿物流ღ◈✿，因为为多家公司提供动产差额回购担保业务ღ◈✿，导致被多家银行起诉ღ◈✿，资产也被冻结ღ◈✿，出现百亿负债黑洞ღ◈✿。搞的皖江物流只得剥离这些负债ღ◈✿，等待大佬重新装入其他资产ღ◈✿。

　　淮矿物流在2012年和2013年间共计虚增收入91.55亿元四道口电影院龙8游戏官方进入ღ◈✿，虚增利润4.9亿元ღ◈✿。A股诞生至今ღ◈✿，这样直逼百亿规模的还难以找出第二家ღ◈✿。

　　为其他公司提供托盘融资业务实际并未有货物流转签订假购销合同资金在客户内部流转后转回虚构贸易循环虚增营收ღ◈✿；

　　阴阳合同高价处理库存+不计汇票贴现费用+调整计提基数和账龄少记坏账准备+调增商业票据ღ◈✿、调减营收账款少记坏账准备虚增利润四道口电影院ღ◈✿。

　　这起案件ღ◈✿，对于供应链金融ღ◈✿、对于钢铁行业ღ◈✿、对于大宗贸易行业ღ◈✿，都有值得关注的地方ღ◈✿，再遇到动产差额回购业务ღ◈✿，再遇到托盘业务ღ◈✿，再遇到贸易融资ღ◈✿，都应关注这些容易出现的问题ღ◈✿。

　　此时的芜湖港从一个单纯的港口公司ღ◈✿，摇身一变ღ◈✿，成了物流贸易+铁路运输+港口业务三合一的综合性物流公司ღ◈✿，控股股东也变为淮南矿业ღ◈✿。

　　根据芜湖港2013年年报ღ◈✿，物流业务营收达到了330.73亿四道口电影院ღ◈✿，营收占比为96.93%ღ◈✿，淮矿物流成为了芜湖港的顶梁柱ღ◈✿，次年9月1日芜湖港更名为皖江物流ღ◈✿。

　　然而ღ◈✿，好景不长ღ◈✿，2014年9月ღ◈✿，皖江物流披露ღ◈✿，顶梁柱淮矿物流被多家银行起诉ღ◈✿，负债高达167.49亿ღ◈✿。

　　2016年2月ღ◈✿，皖江物流以非公开发行股票并支付现金的方式收购控股股东淮南矿业下属的淮沪煤电50.43%股权ღ◈✿、淮沪电力49%股权和发电公司100%股权四道口电影院ღ◈✿，主营业务里又增加了电力业务和煤炭销售业务ღ◈✿。

　　这其中ღ◈✿，绝大部分的营收ღ◈✿、净利都是淮矿物流贡献的ღ◈✿，可惜龙8游戏官方进入ღ◈✿，淮矿物流却因动产差额回购业务陷入了旋涡ღ◈✿。

　　动产融资差额回购,是指银行向生产企业(卖方)及其经销商(买方)提供的以银行承兑汇票为载体的金融服务ღ◈✿。[1]

　　这种服务的涉及到三个主要角色ღ◈✿：卖方供应商（A）ღ◈✿、银行（B)ღ◈✿、买方经销商/贸易商（C）ღ◈✿。

　　银行先向C收取一定比例(最低不少于30%)的承兑保证金,开出以C为付款人ღ◈✿、A为收款人的银行承兑汇票,专项用于向A支付货款ღ◈✿。

　　等C实现销售以后ღ◈✿，再向银行续存保证金,银行再次签发发货通知ღ◈✿，如此循环操作ღ◈✿，直至保证金余额达到或超过银行签发的银行承兑汇票金额ღ◈✿。

　　最后ღ◈✿，当承兑汇票到期时ღ◈✿，如保证金余额低于承兑汇票金额,则由A补足承兑汇票与保证金的差额部分给银行ღ◈✿。[1]

　　在这个过程中ღ◈✿，A（也就是供应商）常常给C（也就是经销商）进行连带责任担保ღ◈✿，这个担保ღ◈✿，就叫动产差额回购担保龙8游戏官方进入ღ◈✿。

　　保兑仓基本与动产差额回购相同ღ◈✿，只不过在部分情况下ღ◈✿，银行为了控制货权ღ◈✿，降低风险ღ◈✿，会引入仓储公司保管货物（四方保兑仓）ღ◈✿。

　　而托盘业务也与动产差额回购类似龙8游戏官方进入ღ◈✿，只不过资金提供者换成了第三方公司ღ◈✿，而且衍生出了许多新玩法ღ◈✿，值得我们一起看一下ღ◈✿。

　　托盘方扮演银行角色龙8游戏官方进入ღ◈✿，操作手法类似动产差额回购业务ღ◈✿，以钢材为例ღ◈✿，托盘方向钢厂付款ღ◈✿，指示钢厂把货发给钢贸商ღ◈✿，钢贸商向下游销售回款后ღ◈✿，加上一点利润还给托盘方ღ◈✿。

　　钢厂向自己实际控制的钢贸商发送指令ღ◈✿，钢贸商委托托盘方向钢厂采购并付款ღ◈✿，因为钢厂和钢贸商是一家人ღ◈✿，所以实际并不用发货ღ◈✿。

　　上面提到的托盘中ღ◈✿，钢厂把钱挪作它用ღ◈✿，问题是ღ◈✿，一旦没用好ღ◈✿，无法及时把资金拨付给钢贸商ღ◈✿，就需要再找托盘方龙8游戏官方进入ღ◈✿，向原托盘方付款ღ◈✿，以此来延长资金使用时间ღ◈✿。

　　这些托盘玩法ღ◈✿，在钢材ღ◈✿、铜材等行业很常见ღ◈✿，虽然方便产业链上的核心企业钢厂融资ღ◈✿，但是风险很大ღ◈✿，也明显有不规范之处ღ◈✿。

　　福鹏系旗下有多家子公司ღ◈✿，先找到淮矿物流指定贸易品种（如铜ღ◈✿、锌锭）ღ◈✿，随后ღ◈✿，淮矿物流从福鹏系的上游子公司A采购ღ◈✿、付款ღ◈✿、开票ღ◈✿，之后向福鹏系的下游子公司B销售ღ◈✿、收款ღ◈✿、开票ღ◈✿，以此形成贸易循环ღ◈✿。

　　而在整个循环中ღ◈✿，完全不存在实物ღ◈✿，因为子公司A和B是一家人ღ◈✿，所以这个采购销售只需要与淮矿物流签订一些购销合同即可ღ◈✿。

　　由淮矿物流开具ღ◈✿，支付给福鹏系公司指定的上游公司ღ◈✿，银票在福鹏系公司内部流转背书或贴现后ღ◈✿，支付给淮矿物流ღ◈✿，冲销应收款项ღ◈✿；

　　淮矿物流开具商业承兑汇票给福鹏系公司ღ◈✿，福鹏系公司将商票在银行质押ღ◈✿，开出银行承兑汇票回款给淮矿物流ღ◈✿，冲销应收款项ღ◈✿。

　　很显然ღ◈✿，这种做法ღ◈✿，就是我们上面说的“融资托盘”ღ◈✿，淮矿物流充当托盘方角色ღ◈✿，提供资金ღ◈✿，收取资金占用费ღ◈✿，而并没有实际的贸易和销售行为ღ◈✿。

　　然而ღ◈✿，淮矿物流不仅与福鹏系操作这种不太规范的托盘四道口电影院ღ◈✿，还假戏真做ღ◈✿，把这些购销业务计入账上ღ◈✿，虚构收入ღ◈✿。

　　实际上ღ◈✿，淮矿物流在20112014年ღ◈✿，为多个公司提供动产差额回购担保业务ღ◈✿，这些本应披露的消息ღ◈✿，皖江物流并未按规定披露ღ◈✿，直至最后败露ღ◈✿，才牵扯出背后的财务大案ღ◈✿。

　　然而ღ◈✿，2014年7月中旬ღ◈✿，有媒体刊文指出ღ◈✿，“西林钢铁一季度负债190亿四道口电影院ღ◈✿，面临破产ღ◈✿，西林钢铁找了其中一家国企做托盘ღ◈✿，具体是将西钢的货挂在后者的平台上销售ღ◈✿，芜湖港旗下斯迪尔电子商务平台曾为西林钢铁做过专场ღ◈✿，西林钢铁为其八大品牌专场之一ღ◈✿，原本西林钢铁预计在斯迪尔销售500万吨钢铁合计160亿元的交易计划也或被搁浅ღ◈✿，芜湖港也受到牵连ღ◈✿。”[3]

　　随后ღ◈✿，7月23日ღ◈✿，皖江物流公告称淮矿物流风险可控ღ◈✿，但9月10日ღ◈✿，皖江物流公告淮矿物流的多项危机ღ◈✿，并预计将出现重大亏损ღ◈✿。

　　在7月23日皖江物流公告“澄清”后ღ◈✿，8月26日ღ◈✿，它又发布公告ღ◈✿，对淮矿物流进行10亿元的债转股龙8游戏官方进入ღ◈✿，并表示此举“有助于增强淮矿物流的资本实力并优化其资产负债结构ღ◈✿，降低资产负债率ღ◈✿，提高融资能力ღ◈✿，有利于淮矿物流的长期ღ◈✿、可持续发展”ღ◈✿。

　　在审计的最后关头ღ◈✿，还突击债转股ღ◈✿，导致上市公司多亏了10亿ღ◈✿，如果淮矿物流真的“风险可控”ღ◈✿，为什么还要优化资产负债结构呢？

　　作为皖江物流的顶梁柱ღ◈✿，淮矿物流贡献的营收超过95%ღ◈✿，然而它的主营业务确是钢材ღ◈✿、机电产品的销售ღ◈✿，在它的前五大客户中ღ◈✿，大多是钢铁企业ღ◈✿。

　　而2014年4月以来ღ◈✿，与淮矿物流合作的钢铁ღ◈✿、钢贸客户资金周转出现严重困难ღ◈✿，这也肯定会影响到淮矿物流的资金周转ღ◈✿。

　　除此之外ღ◈✿，在被银行列入钢铁企业后ღ◈✿，它的授信额度也不断收缩ღ◈✿，导致它的授信额度达到100%ღ◈✿，现金流也易出现问题ღ◈✿。[3]

　　2）通过买方付息方式进行银行承兑汇票贴现ღ◈✿，但不计贴现费用ღ◈✿，导致2012ღ◈✿、2013年分别虚增利润321万ღ◈✿、3025万ღ◈✿。

　　3）未合理对福鹏系公司的债权计提坏账准备（计提基数及账龄分析不当）ღ◈✿，同时调增应收票据（商业承兑汇票）ღ◈✿，调减应收账款的方式来减少坏账准备计提ღ◈✿，导致2012年多计利润2.53亿ღ◈✿、2013年少计利润98万ღ◈✿。

　　如果加上托盘业务虚增的收入ღ◈✿，皖江物流2012年虚增收入45.51亿ღ◈✿，虚增利润2.56亿ღ◈✿；2013年虚增收入46.04亿元ღ◈✿，虚增利润2.34亿元ღ◈✿。

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